首發(fā)申請獲通過的孩子王兒童用品股份有限公司（簡稱“孩子王”），是一家主要從事母嬰童商品零售及增值服務(wù)的新家庭全渠道服務(wù)提供商，眼下正在緊鑼密鼓推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板IPO。《經(jīng)濟(jì)參考報》記者研讀招股書發(fā)現(xiàn)，報告期（指2018年度、2019年度、2020年度，下同）內(nèi)，孩子王遭各地市場監(jiān)督、消防、稅務(wù)等部門行政處罰累計高達(dá)50次，其中因銷售不合格產(chǎn)品遭市監(jiān)部門行政處罰居多。此外，孩子王還多次因銷售或生產(chǎn)的產(chǎn)品不合格遭各地監(jiān)管部門通報。

　　業(yè)務(wù)規(guī)模快速增長負(fù)債比率持續(xù)攀升

　　招股書稱，公司自設(shè)立以來，立足于為準(zhǔn)媽媽及0-14歲嬰童提供一站式購物及全方位成長服務(wù)，深度挖掘客戶需求，開創(chuàng)了以會員關(guān)系為核心資產(chǎn)的單客經(jīng)營模式。

　　《經(jīng)濟(jì)參考報》記者注意到，報告期內(nèi)，孩子王實現(xiàn)營業(yè)收入分別為66.71億元、82.43億元和83.55億元，業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)快速增長，在國內(nèi)母嬰零售行業(yè)中位居前列。孩子王稱，經(jīng)過多年的創(chuàng)新性、差異化探索及發(fā)展，公司在中高端母嬰市場建立了良好的品牌形象，在母嬰零售行業(yè)具有較為顯著的競爭優(yōu)勢，公司自2016年入選中國連鎖百強(qiáng)榜后，連續(xù)三年成為連鎖百強(qiáng)企業(yè)中增速前十的企業(yè)。

　　值得肯定的是，孩子王在發(fā)展戰(zhàn)略上創(chuàng)新性打造全渠道營銷網(wǎng)絡(luò)，并通過線上線下的融合，實現(xiàn)了全渠道“無界”運營模式。線上渠道方面，孩子王構(gòu)建了包括移動端APP、微信公眾號、小程序、微商城等在內(nèi)的C端產(chǎn)品矩陣，形成了線上渠道全面覆蓋的運營網(wǎng)絡(luò)，向目標(biāo)用戶群體提供多樣化的母嬰童商品及服務(wù)；線下布局方面，孩子王則持續(xù)推進(jìn)門店功能和定位的迭代升級，通過與萬達(dá)、華潤等大型購物中心深度戰(zhàn)略合作，打造以場景化、服務(wù)化、數(shù)字化為基礎(chǔ)的大型用戶門店。截至2020年末，孩子王在全國20個省（市）的131個城市擁有434家大型數(shù)字化實體門店，服務(wù)了超過4200萬個會員家庭。

　　不過，在業(yè)務(wù)規(guī)模快速增長的同時，孩子王在資產(chǎn)負(fù)債率、歸屬凈利潤等方面的表現(xiàn)不盡如人意。報告期末，孩子王的資產(chǎn)負(fù)債率（母公司）分別為59.74%、66.02%和68.36%，呈現(xiàn)持續(xù)攀升態(tài)勢。與此同時，孩子王期內(nèi)扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤分別為2.40億元、3.17億元和3.10億元。其中，2020年較上年同期相比下降了2.26%。為此，孩子王在招股書中揭示風(fēng)險稱，如果公司未來不能有效應(yīng)對市場競爭加劇、行業(yè)增速下滑等多重挑戰(zhàn)，將導(dǎo)致銷售毛利率下滑、凈利潤增速放緩甚至下降的風(fēng)險。

　　三年遭行政處罰50次五成涉不合格產(chǎn)品

　　值得注意的是，孩子王在IPO報告期內(nèi)存在違法違規(guī)情況。招股書顯示，作為母嬰童商品零售企業(yè)，報告期內(nèi)公司少數(shù)門店在日常經(jīng)營過程中，存在因管理疏漏被消防、市監(jiān)、衛(wèi)生等政府監(jiān)管部門罰款的情形。

　　記者發(fā)現(xiàn)，報告期內(nèi)，孩子王及其分公司、子公司受到罰款以上行政處罰共計50項，其中2018年22項，2019年12項，2020年16項，涉及市監(jiān)、消防、稅務(wù)、公安、物價、城市管理等多種行政處罰，被處罰主體則涵蓋了孩子王遍布江蘇、上海、山東等各地的子公司。但孩子王在招股書中認(rèn)為，50項相關(guān)行政處罰均屬于主管部門對相關(guān)門店的日常監(jiān)管處罰，罰款金額較小，相關(guān)處罰事項未對發(fā)行人正常運營產(chǎn)生重大不利影響，不屬于重大違法違規(guī)情形。

　　《經(jīng)濟(jì)參考報》記者進(jìn)一步梳理發(fā)現(xiàn)，從處罰原因來看，在50項行政處罰中，因銷售不合格商品遭遇市監(jiān)部門行政處罰高達(dá)28項，占比超過了一半，此外遭到消防行政處罰8項、稅務(wù)行政處罰7項。經(jīng)記者粗略統(tǒng)計，50項行政處罰中，孩子王被沒收違法所得合計金額為27155.51元，遭到罰款的金額合計為476844.01元。

　　其中，罰款金額在1萬元及以上的行政處罰達(dá)7次，罰款金額超10萬元的2次。2018年3月6日，孩子王子公司寧波孩子王兒童用品有限公司因銷售不合格商品，被寧波市鄞州區(qū)市場監(jiān)督管理局以“甬鄞市監(jiān)處［2018］124號”處罰書，處以沒收不合格商品、違法所得12939.88元以及罰款113864元的處罰；2019年3月21日，上海市楊浦區(qū)市場監(jiān)督管理局以“滬監(jiān)管楊處字（2019）第102018000492號”處罰書，對孩子王子公司上海愛樂孩子王實業(yè)有限公司銷售不合格商品行為，沒收違法所得5617.52元，并處以罰款105840.18元。此外，2018年7月9日，孩子王子公司山東孩子王兒童用品有限公司因銷售不合格商品，被濟(jì)南市市中區(qū)市場監(jiān)督管理局以“濟(jì)市中質(zhì)監(jiān)罰字［2018］001號”處罰書，處以沒收違法所得304.80元以及罰款50000元的處罰。

　　母嬰消費的突出特征在于消費者對產(chǎn)品質(zhì)量安全高度重視。針對上述銷售不合格產(chǎn)品的行政處罰，孩子王表示，公司下屬子公司均已按時足額繳納了相關(guān)罰款，并主動進(jìn)行全面自查整改，停止銷售不合格商品，重新評估供應(yīng)商資質(zhì)，并制定了《商品準(zhǔn)入經(jīng)營資質(zhì)管理規(guī)范》等內(nèi)部規(guī)章制度以及控制手段。但孩子王在招股書中重點揭示了商品質(zhì)量安全風(fēng)險，認(rèn)為如果公司不能持續(xù)有效地執(zhí)行相關(guān)質(zhì)量控制制度和措施，造成公司銷售的產(chǎn)品出現(xiàn)嚴(yán)重質(zhì)量問題或由此引發(fā)的客戶投訴，將給公司帶來不必要的客戶和訂單流失，進(jìn)而可能會對公司經(jīng)營業(yè)績造成不利影響。

　　屢遭監(jiān)管部門通報供應(yīng)商體系或存重大缺陷

　　《經(jīng)濟(jì)參考報》記者注意到，除了在招股書主動披露的因銷售不合格產(chǎn)品行為屢遭行政處罰外，孩子王近年來還因多批次不合格產(chǎn)品屢遭市場監(jiān)管部門通報。

　　今年7月13日，山東省市場監(jiān)督管理局網(wǎng)站發(fā)布的《2021年兒童及嬰幼兒服裝產(chǎn)品質(zhì)量省級監(jiān)督抽查結(jié)果》顯示，經(jīng)山東省產(chǎn)品質(zhì)量檢驗研究院抽檢發(fā)現(xiàn)，山東孩子王兒童用品有限公司棗莊薛城萬達(dá)店銷售的顯丹木牌“肩扣套（圓點小熊）藍(lán)色”不合格，不合格項目為“附件抗拉強(qiáng)力四合扣”。

　　無獨有偶，今年6月7日，廣州市人民政府網(wǎng)站發(fā)布的《2021年廣州市兒童及嬰幼兒服裝產(chǎn)品質(zhì)量監(jiān)督抽查結(jié)果》顯示，抽查50批次樣品經(jīng)檢驗有9批次產(chǎn)品不符合標(biāo)準(zhǔn)要求，其中孩子王兩家門店銷售的3批產(chǎn)品被檢出不合格。具體情況為，廣東孩子王兒童用品有限公司番禺萬達(dá)廣場店銷售的連體衣（月亮襠）和綁帶棉連體衣，均被檢出“標(biāo)識”項目不合格；廣東孩子王兒童用品有限公司南沙萬達(dá)店銷售的脫卸帽羽絨服，被檢出“附件抗拉強(qiáng)力”項目不合格。

　　此外，今年3月30日，廣東省市場監(jiān)督管理局發(fā)布的《關(guān)于2020年度廣東省兒童玩具類產(chǎn)品質(zhì)量監(jiān)督抽查情況的通告》顯示，廣東孩子王兒童用品有限公司東莞厚街康樂北路店銷售的電玩具“植物大戰(zhàn)僵尸”，抽查發(fā)現(xiàn)彈射玩具項目不合格；廣東孩子王兒童用品有限公司陽江江城店銷售的電子學(xué)習(xí)機(jī)“樂源全民K歌寶”，抽查發(fā)現(xiàn)機(jī)械和物理性能與用于包裝或玩具中的塑料袋或塑料薄膜兩個項目不合格。

　　據(jù)記者不完全統(tǒng)計，除今年通報幾起外，孩子王及其子公司報告期內(nèi)還因銷售不合格產(chǎn)品屢遭上海、江蘇等地市場監(jiān)管部門通報。

　　2020年12月18日，上海市市場監(jiān)督管理局對外發(fā)布的《2020年上海市玩具滑板車產(chǎn)品質(zhì)量監(jiān)督抽查結(jié)果》顯示，孩子王子公司上海愛樂孩子王實業(yè)有限公司松江店銷售的，孩子王自己生產(chǎn)的貝特倍護(hù)牌兒童滑板車（長耳兔/土撥鼠），被檢出“用于包裝或玩具中的塑料袋或塑料薄膜”不合格。業(yè)內(nèi)人士指出，此類產(chǎn)品的風(fēng)險點在于塑料包裝袋和塑料薄膜如果太薄或沒有孔，容易堵塞小孩的口腔和鼻腔，甚至導(dǎo)致呼吸窒息的嚴(yán)重后果；此前的2020年6月28日，上海市市場監(jiān)督管理局發(fā)布的《2019年上海市儲奶袋產(chǎn)品質(zhì)量監(jiān)督抽查結(jié)果》顯示，孩子王子公司上海愛樂孩子王實業(yè)有限公司國和路店銷售的兩款母乳存儲袋，均被檢出“標(biāo)簽標(biāo)識”不合格；2020年4月7日，江蘇省市場監(jiān)督管理局發(fā)布的2019年第四季度對兒童及嬰幼兒睡袋產(chǎn)品質(zhì)量監(jiān)督抽查的結(jié)果顯示，抽查60批次產(chǎn)品中，不合格產(chǎn)品共9批次，孩子王占3批次。其中，孩子王南京棲霞招商花園店銷售的“納維亞分腿睡袋”和“嬰兒用品舒適1200g鋪棉分腿睡袋”均不合格，不合格項目分別為“附件抗拉強(qiáng)力”和“纖維含量”；孩子王南京建鄴萬達(dá)店銷售的“清顏可脫袖一體睡袋（大號）粉色”不合格，不合格項目為“附件抗拉強(qiáng)力”。此外，2019年第二季度，江蘇省市場監(jiān)督管理局對童鞋產(chǎn)品質(zhì)量監(jiān)督抽查發(fā)現(xiàn)，孩子王淮安玖瓏匯店銷售的嬰幼兒皮涼鞋被檢出不合格，不合格項目為“游離或可部分水解的甲醛”；2018年10月，南京市質(zhì)量技術(shù)監(jiān)督局對兒童玩具產(chǎn)品進(jìn)行市級專項監(jiān)督抽查發(fā)現(xiàn)，孩子王南京常發(fā)廣場店銷售的彈射槍系列（獵人王槍戰(zhàn)使者）不合格，不合格項目為 “機(jī)械與物理性能（蓄能彈射玩具）”。

　　業(yè)內(nèi)人士分析指出，孩子王屢屢銷售不合格產(chǎn)品背后，其供應(yīng)商體系內(nèi)控或存在重大缺陷，部分聯(lián)營供應(yīng)商曾因生產(chǎn)假冒商品被處罰。《經(jīng)濟(jì)參考報》記者注意到，今年5月31日，國家市場監(jiān)督管理總局發(fā)布的22批次食品抽檢不合格情況顯示，孩子王子公司寧波孩子王兒童用品有限公司鄞州萬達(dá)店銷售的、標(biāo)稱雅培貿(mào)易（上海）有限公司中國總代理的、Abbott Ireland生產(chǎn)的雅培鉑優(yōu)恩美力嬰兒配方奶粉0—6月齡1段（原產(chǎn)國：愛爾蘭），經(jīng)寧波海關(guān)技術(shù)中心檢驗發(fā)現(xiàn)，香蘭素檢測值不符合食品安全國家標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定。上海市市場監(jiān)管局已督促召回同批次產(chǎn)品，并于4月30日對雅培貿(mào)易（上海）有限公司作出行政處罰，沒收違法所得343.74萬元并罰款909.31萬元。記者發(fā)現(xiàn)，雅培貿(mào)易（上海）有限公司系孩子王前十大供應(yīng)商。

　　值得注意的是，浙江省市場監(jiān)督管理局官網(wǎng)7月2日相關(guān)信息顯示，孩子王鄞州萬達(dá)店因上述行為已被寧波市鄞州區(qū)市場監(jiān)督管理局處以罰款1.5萬元的行政處罰。業(yè)內(nèi)人士擔(dān)憂，孩子王上市前夕遭受新的行政處罰，或?qū)ζ渖鲜羞M(jìn)程產(chǎn)生影響。《經(jīng)濟(jì)參考報》記者就此致電致函孩子王，截至記者發(fā)稿時未有回復(fù)。針對孩子王存在的問題，本報將繼續(xù)關(guān)注。（記者 吳永 北京報道）