美國醞釀了數(shù)月的高達(dá)1.9萬億美元的經(jīng)濟(jì)救助案已經(jīng)落地，另一項金額為數(shù)不少的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)計劃也正在醞釀之中。在記者采訪調(diào)研中，分析人士認(rèn)為，美國巨額刺激提振經(jīng)濟(jì)的目的十分明確，但是史無前例巨額經(jīng)濟(jì)刺激措施的出臺，多方溢出效應(yīng)也錯綜復(fù)雜，需要認(rèn)真觀察。

各界人士對于巨額刺激措施可能對經(jīng)濟(jì)形成提振的看法基本上趨于一致，但仍有不同。

美聯(lián)儲主席鮑威爾認(rèn)為，今年美國經(jīng)濟(jì)增長有望達(dá)到6.1%；國際貨幣基金組織也樂觀地預(yù)計，拜登1.9萬億美元的刺激計劃將使美國GDP在未來三年增長5%至6%，且刺激計劃不僅能促進(jìn)美國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長，還有助于刺激全球復(fù)蘇。

國際貨幣基金組織發(fā)言人格里·賴斯表示，“我們看到，就全球增長而言，可能會出現(xiàn)積極的正溢出效應(yīng)。大多數(shù)國家將受益于美國需求的增長……因此，這有助于全球經(jīng)濟(jì)增長和復(fù)蘇?！?/p>

相對于上述樂觀態(tài)度，《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》刊文則表現(xiàn)出其擔(dān)憂。文章認(rèn)為，美國正在進(jìn)行一項不可預(yù)測的三管齊下的經(jīng)濟(jì)試驗，其特點是歷史性的財政刺激規(guī)模、美聯(lián)儲對短期高通脹更為寬容的態(tài)度以及迅速增加的巨額儲蓄。這個試驗是二戰(zhàn)以來從未有過的。美國和世界面臨的危險是經(jīng)濟(jì)過熱。如果成功，美國將避開日本和歐洲陷入的低通脹、低利率陷阱；其他央行可能會效仿美聯(lián)儲的新目標(biāo)；大規(guī)模財政刺激可能成為應(yīng)對衰退的常規(guī)做法。然而，風(fēng)險在于，美國將面臨債務(wù)和通脹不斷增長的問題，央行信譽面臨考驗。

記者綜合采訪調(diào)研了國內(nèi)專家的看法，在經(jīng)濟(jì)增長這個問題上也同樣表現(xiàn)出樂觀和謹(jǐn)慎。

中國現(xiàn)代國際關(guān)系研究院研究員陳鳳英對記者說，美國巨額刺激政策對本國來說絕對有利，會帶來美國經(jīng)濟(jì)的高增長。今年美國經(jīng)濟(jì)增長可能遠(yuǎn)不止5%，經(jīng)合組織認(rèn)為是6.5%。觀察一下去年美國的GDP規(guī)模，就能看到新增需求規(guī)模不小?！胺潘钡慕Y(jié)果是經(jīng)濟(jì)的高增長，比如，加上約兩個百分點通貨膨脹率后的名義GDP增長會非常靚麗。總體來說，美國今年的經(jīng)濟(jì)增長表現(xiàn)可能將明顯好于其他發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體。

在陳鳳英看來，從美國經(jīng)濟(jì)情況來看，這么大的刺激規(guī)模已經(jīng)超出預(yù)期。這種有意大“放水”的一個結(jié)果是，有可能使中美之間的力量格局發(fā)生一些微妙的變化。她認(rèn)為，今天的博弈在為未來做準(zhǔn)備。

中國貿(mào)促會研究院副院長趙萍對記者表示，美國的刺激政策效應(yīng)可能表現(xiàn)在兩個方面，一是進(jìn)一步增強世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的動力，會使美國市場需求快速回升，全球的商品和投資需求也會因此受到一定程度的拉動。她認(rèn)為，在美歐日等主要經(jīng)濟(jì)體寬松政策刺激下，今年世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇應(yīng)該是大概率的，只是增長幅度尚難估計。目前來看，疫苗的普及給經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來了更多希望，供需間會慢慢形成良性循環(huán)，全球人員跨境流動、全球貿(mào)易的恢復(fù)會逐漸展開。

趙萍指出，另一方面，這樣的刺激政策也會通過美元這種國際貨幣的傳導(dǎo)，帶動像大宗商品價格的走高，從而推升全球生產(chǎn)成本。

大宗商品價格在去年年底以來就已經(jīng)進(jìn)入到一個上行的通道。據(jù)安信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高善文觀察，大宗商品市場上價格已經(jīng)上漲較多，部分商品價格已經(jīng)和疫情初期追平，有的已經(jīng)超過2019年底2020年初的水平，銅價更是接近歷史最高點。

對于美國而言，這樣規(guī)模的刺激措施大幅提振經(jīng)濟(jì)的目的十分明確，但是對經(jīng)濟(jì)刺激的效果會如何？

在趙萍看來，美國的大規(guī)模刺激政策，短期提振作用很明顯，但是能否持續(xù)，還要看供需之間的聯(lián)系能不能變得非常鞏固。此次出臺1.9萬億美元經(jīng)濟(jì)救助計劃后，預(yù)計大宗商品價格還有進(jìn)一步上升的空間，這必然會推升企業(yè)的原材料成本，對于還處于恢復(fù)階段的企業(yè)來說會造成較大的負(fù)面影響。“如果市場需求的恢復(fù)速度能夠快于成本上升的速度，整體來說可能會有利于全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇?！?/p>

但是，趙萍認(rèn)為，需求的恢復(fù)速度存在著很大的不確定性，有這種可能性，但不一定必然出現(xiàn)。因此，大規(guī)模刺激措施的實施效果需要看美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的速度與大宗商品價格上漲之間的博弈結(jié)果。

另外，對于美國經(jīng)濟(jì)而言，趙萍認(rèn)為，政策空間已經(jīng)不大，實體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇過程中還面臨成本推動型的物價上漲和需求拉動型的物價上漲的雙重壓力，挑戰(zhàn)仍然不小。

從去年以來，在美國無限量寬松貨幣政策和積極擴張的財政政策組合拳下，國際金融市場已經(jīng)開始做出反應(yīng)。今年年初至今，加上疫苗投入使用帶來的樂觀預(yù)期不斷發(fā)酵，國際金融市場的波動更為劇烈。敏感的市場還擔(dān)心，這些經(jīng)濟(jì)利好必將引發(fā)通貨膨脹，導(dǎo)致美元貶值，在世界上產(chǎn)生連鎖效應(yīng)，不利于國際金融市場的穩(wěn)定。

從金融市場表現(xiàn)來看，美國國債收益率的上漲、美國科技股的調(diào)整、匯率市場的波動、大宗商品市場的表現(xiàn)都十分明顯。

記者調(diào)研的專家認(rèn)為，最近美國債市、股市、匯市和大宗商品市場的波動劇烈，誘發(fā)因素是多方面的，既有政治經(jīng)濟(jì)因素，也有疫苗投入使用等因素的影響，這種波動目前來看還沒有到結(jié)束的時候。

陳鳳英說，刺激政策出臺的一個明顯效應(yīng)就是流動性會更寬松，因此股市開始做出反應(yīng)，大宗商品價格也有所體現(xiàn)?，F(xiàn)在美國股市已經(jīng)上漲到31000-32000點，顯然已經(jīng)太高。

對于市場普遍關(guān)注的通脹預(yù)期帶來的國債收益率快速上漲現(xiàn)象，中金公司董事總經(jīng)理黃海洲認(rèn)為，此次美債利率上升速度極快，短期觸發(fā)跨資產(chǎn)波動，背后原因就是美國的貨幣政策寬松和財政政策刺激力度較大。

不過，在高善文看來，國債長短收益率的快速上漲現(xiàn)象不僅出現(xiàn)在美國，事實上很多經(jīng)濟(jì)體年初都出現(xiàn)了這種情況，一些國家國債收益率上漲的幅度甚至超過美國。

市場分析人士認(rèn)為，美債供應(yīng)量已經(jīng)過大。摩根大通隔夜利率市場分析師Jay　Barry近日發(fā)布研報，擔(dān)心市場將難以吸收過量美國國債供應(yīng)。

疫情以來，美國政府通過大規(guī)模的國債拍賣來為創(chuàng)紀(jì)錄的經(jīng)濟(jì)刺激方案提供資金。去年由于經(jīng)濟(jì)低迷，投資者積極吸納，美債收益率跌至歷史低位。然而，隨著疫苗接種展開、疫情紓困和經(jīng)濟(jì)刺激方案提振經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期，加上美國財政部不斷啟動國債拍賣，對行情出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)產(chǎn)生了一定影響。2月25日，美國財政部620億美元的7年期美債拍賣意外遭冷遇，3月8日起，美國財政部又啟動新一輪規(guī)模約1200億美元的國債拍賣。

通脹問題也是投資者普遍關(guān)注的問題和市場炒作熱點。

對此，高善文認(rèn)為，疫情結(jié)束后，全球制造品的價格中樞會上升。在他看來，大宗商品市場上，在經(jīng)濟(jì)沒有恢復(fù)的情況下，價格先行上揚，投資反應(yīng)遲鈍，供給意愿薄弱因素也不可忽視。長期通脹預(yù)期的上升，與石油等供應(yīng)抑制的長期性可能有關(guān)。

在趙萍看來，雖然今年價格上漲是大勢所趨，但全球大通脹的可能性不會太大。她分析說，“放水”對大宗商品價格的拉動效果已經(jīng)充分得到了顯現(xiàn)，未來價格可能會有上漲空間。原材料價格上漲會形成成本拉動型的通貨膨脹，但是另外一方面全球目前的需求還比較弱，相對于正常年份的需求來說，當(dāng)前還處于一個復(fù)蘇的階段。在供求關(guān)系共同作用下，價格如果太高，需求就可能受到打壓，從而使過快上漲的價格在供求關(guān)系的影響下出現(xiàn)一定的回落。

清華大學(xué)五道口金融學(xué)院院長張曉慧也認(rèn)為，通脹短期內(nèi)會有一定上行，但未來長端利率和通脹的走勢，長期來看難以走高。如果上漲是長期緩慢的過程，對全球經(jīng)濟(jì)反而是好事。

陳鳳英警告說，對于美國來說，最大的風(fēng)險就是通貨膨脹。假定下半年或某個時候美國通脹上升，出現(xiàn)失控跡象，迫使美聯(lián)儲加息，就會刺破美國股市和房地產(chǎn)市場的泡沫，美國經(jīng)濟(jì)將真正陷入衰退之中。這對于全球經(jīng)濟(jì)也不是一個福音。

此外，陳鳳英還表示，需要注意的是美國的一系列政策對新興經(jīng)濟(jì)體的影響。她認(rèn)為，今年在貿(mào)易領(lǐng)域的摩擦有可能出現(xiàn)松動，但一些新興經(jīng)濟(jì)體和發(fā)展中國家可能因違約引發(fā)債務(wù)危機，中國作為債權(quán)國，也可能受到這方面的影響。