上市公司與前任高管的仇恨能有多深？

　　近日，ST康美將矛頭對(duì)準(zhǔn)前任高管，發(fā)布公告向公司前董事長(zhǎng)、副董事長(zhǎng)、董秘追償26.08億元。

　　表面上看是不講人情，實(shí)則浸透了過(guò)往辛酸?？得浪帢I(yè)，從千億中藥白馬股到“A股史上最大造假公司”，而本次被控訴追償?shù)那叭胃吖苷鞘甲髻刚摺?/p>

　　不過(guò)，追責(zé)路途漫漫，康美藥業(yè)的勝算有多大？犯錯(cuò)的高管能拿得出這筆錢(qián)嗎？

　　向“首惡”追償26億元

　　3月13日，ST康美公告，公司向前董事長(zhǎng)馬興田、副董事長(zhǎng)許冬瑾、董秘邱錫偉追償26.08億元。同時(shí)向廣東正中珠江會(huì)計(jì)師事務(wù)所追償3.41億元，該所在ST康美業(yè)績(jī)?cè)旒俚娜陼r(shí)間為其提供審計(jì)服務(wù)。

　　總計(jì)超過(guò)29億元的追償數(shù)額，在A股可謂開(kāi)創(chuàng)先河。

　　這不是康美藥業(yè)第一次創(chuàng)造“A股之最”。2021年11月12日，康美藥業(yè)被判向52037名投資者賠償投資損失約24.59億元，馬興田、許冬瑾、邱錫偉等承擔(dān)連帶清償責(zé)任。

　　康美案，也成為了我國(guó)證券史上迄今為止判決賠付金額最高、獲賠人數(shù)最多的案件，同樣也是新《證券法》確立中國(guó)特色證券特別代表人訴訟制度后的全國(guó)首例證券虛假陳述責(zé)任糾紛集體訴訟案。

　　ST康美董秘處對(duì)中國(guó)新聞周刊表示，對(duì)前高管與中介機(jī)構(gòu)提起的訴訟，正是基于公司2021年11月對(duì)投資者進(jìn)行的約25億元的賠償，目的是維護(hù)上市公司及全體股東的合法權(quán)益。

　　馬興田、許冬瑾夫婦不僅是公司的前任高管，更是康美藥業(yè)的創(chuàng)始人，一手締造了轟動(dòng)一時(shí)的“300億造假案”。

　　2019年，康美藥業(yè)承認(rèn)公司在2017年虛增貨幣資金299.44億元。后證監(jiān)會(huì)查明，康美藥業(yè)在2016年至2018年上半年，累計(jì)虛增營(yíng)業(yè)收入約300億元，累計(jì)虛增貨幣資金約886億元。

　　作為重磅后續(xù)，本次ST康美追索巨額損失，雖然石破天驚，但是有據(jù)可依。

　　中國(guó)證券法學(xué)研究會(huì)理事、浙江裕豐律師事務(wù)所律師厲健對(duì)中國(guó)新聞周刊解讀，ST康美在賠付投資者損失后，起訴證券虛假陳述相關(guān)責(zé)任人員，這類(lèi)追償訴訟映射出依法追“首惡”的信號(hào)。

　　“首惡”一般是資本市場(chǎng)違法違規(guī)的始作俑者。在上市公司財(cái)務(wù)造假中撒下“彌天大謊”，一般是只有實(shí)控人等首惡才具有的能力，因此對(duì)首惡們大力追贓挽損是很有必要的。

　　厲健指出，證券虛假陳述司法解釋第二十條明確規(guī)定：控股股東、實(shí)際控制人組織、指使發(fā)行人實(shí)施虛假陳述，發(fā)行人在承擔(dān)賠償責(zé)任后要求該控股股東、實(shí)際控制人賠償實(shí)際支付的賠償款、合理的律師費(fèi)、訴訟費(fèi)用等損失的，人民法院應(yīng)當(dāng)予以支持。

　　廣東深超律師事務(wù)所主任陳思遠(yuǎn)進(jìn)一步解讀，在康美藥業(yè)被認(rèn)定的證券虛假陳述行為中，時(shí)任董監(jiān)高是相關(guān)違法行為的直接負(fù)責(zé)人員，康美藥業(yè)相關(guān)信息披露違法行為的發(fā)生，嚴(yán)重侵害了原告的信賴(lài)?yán)?#xff0c;根據(jù)相關(guān)法律規(guī)定，應(yīng)當(dāng)與發(fā)行人承擔(dān)連帶賠償責(zé)任。

　　當(dāng)然，康美案的涉事高管們“難逃法網(wǎng)”。2021年11月，馬興田因操縱證券市場(chǎng)罪、違規(guī)披露、不披露重要信息罪等數(shù)罪并罰，被判處有期徒刑12年并處罰金人民幣120萬(wàn)元。許冬瑾及其他責(zé)任人員11人，因參與相關(guān)證券犯罪，被分別判處有期徒刑并處罰金。

　　但諷刺在于，按照2005年《證券法》，即便是頂格處罰的標(biāo)準(zhǔn)，證監(jiān)會(huì)2020年7月對(duì)康美藥業(yè)實(shí)控人馬興田夫婦分別處以90萬(wàn)元的罰款，對(duì)康美藥業(yè)的處罰也僅為60萬(wàn)元。

　　300億造假被罰60萬(wàn)，彼時(shí)不少聲音質(zhì)疑，這樣的處罰是否“罰酒三杯”？

　　正基于此，本次ST康美對(duì)首惡的26億元追償雖暫無(wú)結(jié)果，但作為遲到了近4年的后續(xù)，其意義更顯得彌足珍貴。

　　拿到錢(qián)有多難？

　　只是，對(duì)于ST康美來(lái)說(shuō)，發(fā)起訴訟并獲得法院受理，只是追責(zé)的第一步。

　　下一步，還要等待開(kāi)庭后的進(jìn)一步判決結(jié)果；而即便是勝訴，也要考量執(zhí)行過(guò)程中的難度。

　　首先，巨額追償官司的勝算究竟有多大？

　　雖然本案是行業(yè)第一次出現(xiàn)數(shù)目如此巨額的高管追償，但這條追責(zé)之路已有“成功”的先行者，的確有董監(jiān)高“反向”賠償公司的案例。

　　2023年2月，在上海金融法院的主持調(diào)解下，大智慧訴董監(jiān)高追償案當(dāng)庭順利調(diào)解，大智慧將獲控股股東3.35億元全額賠償。

　　與ST康美相似，大智慧把高管們“送上”被告席，目的也是要求他們支付其在證券虛假陳述責(zé)任糾紛系列案件中向投資者支付的民事賠償款?！斑@是全國(guó)首例由投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)代位提起的向公司董監(jiān)高追償?shù)陌讣??！眳柦〗榻B。

　　此外，陳思遠(yuǎn)亦對(duì)中國(guó)新聞周刊表示，早在康美藥業(yè)案件之前，五洋建設(shè)案件已經(jīng)獲得了法院的判賠支持，在該案件中人民法院開(kāi)創(chuàng)性地采用了比例連帶責(zé)任，體現(xiàn)了“比例連帶，精準(zhǔn)追責(zé)”的審理思路。

　　“不僅更為精確地讓每一個(gè)違法主體承擔(dān)其相應(yīng)的賠償責(zé)任，也讓肩負(fù)著信息披露責(zé)任的‘看門(mén)人’更為具象地體會(huì)到違法違規(guī)需付出的代價(jià)?！?/p>

　　以追首惡為目的，既有“法理”，又有“情理”，ST康美是有一定勝算的。

　　關(guān)鍵是即便過(guò)了法院這一關(guān)，被執(zhí)行人的清償能力也成為ST康美能否拿到賠償?shù)臎Q定性因素。

　　承擔(dān)100%連帶責(zé)任，并不等同于擁有100%的償付能力。想要從“首惡”手中拿到真金白銀，并不容易。

　　而今，馬興田等三人已經(jīng)鋃鐺入獄，其清償能力不容樂(lè)觀。

　　以馬興田為例，天眼查平臺(tái)信息顯示，馬興田擔(dān)任法人代表的企業(yè)有6家，但其中4家已經(jīng)處于或注銷(xiāo)或吊銷(xiāo)的狀態(tài)，尚且有效的只有“康美實(shí)業(yè)投資控股有限公司”和“普寧市金信典當(dāng)行有限公司”，而兩家公司的主要資產(chǎn)就是持有相關(guān)的ST康美股票。

　　ST康美發(fā)布的公告顯示，截至2023年12月康美實(shí)業(yè)持有公司股權(quán)比例從5.21%減少至 4.04%，不再是公司持股 5%以上股東。但基于破產(chǎn)清算程序，這部分股票將繼續(xù)通過(guò)公開(kāi)拍賣(mài)減持。金信典當(dāng)持有的ST康美股票已于2023年5月被全部拍賣(mài)。

　　事實(shí)上，在被證監(jiān)會(huì)調(diào)查之前的2018年10月，馬興田就先行一步，把康美實(shí)業(yè)旗下資產(chǎn)“康美健康小鎮(zhèn)投資有限公司”劃出，轉(zhuǎn)到了女兒馬嘉霖和兒子馬嘉騰名下。彼時(shí)，康美健康小鎮(zhèn)剛拍下的一塊優(yōu)質(zhì)地皮總價(jià)就達(dá)到了40.29億元。

　　但目前，康美健康小鎮(zhèn)的經(jīng)營(yíng)情況也不容樂(lè)觀。天眼查平臺(tái)信息顯示，2023年7月以來(lái)該公司多次成為被執(zhí)行人，截至目前被執(zhí)行總金額超過(guò)40億元。

　　對(duì)于追償難度及后續(xù)影響，ST康美表示，上述案件尚處于立案受理階段，具體開(kāi)庭時(shí)間要等待法院公示，目前公司暫無(wú)法確定對(duì)公司本期或期后利潤(rùn)的影響，具體影響以后續(xù)執(zhí)行及審計(jì)報(bào)告為準(zhǔn)。

　　厲健指出，上市公司起訴原實(shí)控人等責(zé)任人員追償，目的是依法維護(hù)全體股東合法權(quán)益，通過(guò)法律途徑最大限度爭(zhēng)取挽回?fù)p失。

　　“無(wú)論本案訴訟、執(zhí)行最終結(jié)果如何，都有積極示范作用和警示意義。”

　　“造假第一股”新生不易

　　值得注意的是，3月12日晚間，ST康美還披露了一則全資子公司普寧中藥城被申請(qǐng)破產(chǎn)清算的事項(xiàng)。

　　一邊追債，一邊被追債，ST康美的現(xiàn)狀有點(diǎn)讓人看不懂。對(duì)此，ST康美對(duì)中國(guó)新聞周刊表示，該事件屬于“歷史遺留問(wèn)題”，之前該子公司也出現(xiàn)過(guò)類(lèi)似糾紛，但都已與對(duì)方完成和解。

　　但不得不承認(rèn)，“A股最大造假案”的陰影，依然是康美藥業(yè)揮之不去的夢(mèng)魘。

　　自曝造假事件后，康美藥業(yè)不只是原形畢露，更是元?dú)獯髠?019年至2022年，公司主業(yè)連續(xù)四年虧損，扣非凈利潤(rùn)共計(jì)虧約449億元。

　　危急關(guān)頭，廣藥集團(tuán)出現(xiàn)。2021年，ST康美破產(chǎn)重整成功，控股股東由馬興田控制的“康美實(shí)業(yè)”變更為“廣東神農(nóng)氏”。廣東神農(nóng)氏正是廣藥集團(tuán)的全資子公司。

　　在廣東神農(nóng)氏的主導(dǎo)下，康美藥業(yè)完成破產(chǎn)重整工作，全部債務(wù)已通過(guò)現(xiàn)金、股份、信托權(quán)益等方式實(shí)現(xiàn)100%清償。

　　正是靠新入主的“白衣騎士”，彼時(shí)資不抵債的康美藥業(yè)完成了24.59億元的投資者補(bǔ)償。2022年又啟動(dòng)新一屆康美管理團(tuán)隊(duì)，廣藥集團(tuán)選派多位人士出任董事。

　　2022年5月，因“退市風(fēng)險(xiǎn)警示”的相應(yīng)情形已經(jīng)消除，康美藥業(yè)成功“摘星”，由*ST康美變?yōu)镾T康美。

　　新團(tuán)隊(duì)的入主融合，只是第一步?；鈧鶆?wù)問(wèn)題、完成產(chǎn)業(yè)協(xié)同的平穩(wěn)過(guò)渡、主營(yíng)業(yè)務(wù)重新回到健康增長(zhǎng)的軌道，都尚需努力。

　　也有好消息，ST康美終于要盈利了。根據(jù)公司發(fā)布的預(yù)盈公告，其2023年的歸母凈利潤(rùn)為0.90億元至1.35億元。這將是自2020年托管團(tuán)隊(duì)入駐以來(lái)，ST康美首次出現(xiàn)盈利。

　　不過(guò)，漂亮成績(jī)并不來(lái)自于自身業(yè)務(wù)提振，拉動(dòng)業(yè)績(jī)的主因是“非經(jīng)常性損益因素”，表現(xiàn)公司自我造血能力的歸母扣非凈利潤(rùn)仍連續(xù)5年處于大額虧損狀態(tài)。

　　要知道，2020年康美藥業(yè)經(jīng)審計(jì)的期末凈資產(chǎn)為負(fù)值，且財(cái)報(bào)被出具無(wú)法表示意見(jiàn)。想要在幾年之內(nèi)實(shí)現(xiàn)脫胎換骨，又談何容易。

　　向原高管追償只是一個(gè)開(kāi)始，康美藥業(yè)對(duì)歷史遺留問(wèn)題的解決，仍然需要時(shí)間。（作者：于盛梅）