8月31日，由中國(guó)企業(yè)聯(lián)合會(huì)，中國(guó)企業(yè)家協(xié)會(huì)主辦的2019中國(guó)500強(qiáng)企業(yè)高峰論壇今日在濟(jì)南舉行，武漢大學(xué)博導(dǎo)、國(guó)家外管局國(guó)際收支司原司長(zhǎng)出席并發(fā)言。

管濤表示金融供給側(cè)改革要解決這么幾個(gè)問題，第一個(gè)，從融資結(jié)構(gòu)來看，直接融資占比還是比較低的，現(xiàn)在社會(huì)融資總規(guī)模的存量里頭，信貸的比重占到70%，如果加上銀行通過委托貸款、信托貸款發(fā)放的資金，銀行渠道提供的資金占比仍然達(dá)到了將近80%。如果考慮到銀行配置企業(yè)債、地方債的這些資產(chǎn)，實(shí)際上銀行體系的資金來源對(duì)于整個(gè)社會(huì)融資總規(guī)模來講，還是占了非常主導(dǎo)的地位。

　　第二個(gè)結(jié)構(gòu)性問題，中小企業(yè)融資難、融資貴，大家都分享比較多的民營(yíng)企業(yè)的五六七八九，小微企業(yè)在整個(gè)融資里頭占比不到20%，現(xiàn)在更多強(qiáng)調(diào)怎么樣改變對(duì)所有制的歧視，為民營(yíng)企業(yè)、中小微企業(yè)提供融資渠道，降低融資成本。

　　第三個(gè)結(jié)構(gòu)失衡表現(xiàn)為資金的配置大量流向地產(chǎn)和基建領(lǐng)域。在2011年以前，銀行貸款投放里頭，基建和地產(chǎn)的投放占比達(dá)到到將近30%，現(xiàn)在只降到了25%，還有四分之一，下一步怎么樣通過金融供給側(cè)改革來解決資源配置的失衡問題，也是配合整個(gè)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型，減少對(duì)投資驅(qū)動(dòng)的依賴。

　　管濤認(rèn)為8月份最大的一件事就是人民幣匯率的交易價(jià)和中間價(jià)先后破7。這個(gè)變化的意義第一是在于增加人民幣匯率彈性，擴(kuò)大了貨幣政策的空間，提高了貨幣政策的有效性。第二個(gè)意義是，由于匯率市場(chǎng)化程度提高，從匯率角度來講，肯定一會(huì)防流入，一會(huì)控流出，實(shí)際上會(huì)影響企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。第三個(gè)好處，由于貨幣的彈性增加，有助于整個(gè)外匯市場(chǎng)的發(fā)展。下一步監(jiān)管部門考慮的擴(kuò)大外部市場(chǎng)的參與主體，豐富交易產(chǎn)品，這些改革才能夠推進(jìn)。如果你匯率沒有彈性的話，這些改革就永遠(yuǎn)沒有，只能夠做論道。最后一個(gè)更重要的就是，匯率彈性增加以后，有助于增強(qiáng)外匯投資者對(duì)人民幣的信心?，F(xiàn)在講，看到人民幣一直在下跌，這應(yīng)該是導(dǎo)致資本流出的，其實(shí)不是的。我們看到，人民幣破7以后，除了第一個(gè)星期，是凈流出的，第二周、第三周是凈流入的，國(guó)際投資者就怕你行政手段控制。當(dāng)然，從宏觀調(diào)控角度來講，對(duì)于貨幣政策更有效的發(fā)揮作用，更有效的傳導(dǎo)，也是有利的。

　　以下為演講全文：

　　今年以來主要出臺(tái)的支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的政策，主要是要深化供給側(cè)改革。在2015年提出供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革的時(shí)候，我當(dāng)時(shí)在做研究提出來說，金融供給側(cè)改革就是整個(gè)供給側(cè)改革的主要部分，金融作為現(xiàn)在的核心，你們供給側(cè)改革難以得到推進(jìn)。在2017年7月份的時(shí)候召開第五次全國(guó)金融工作會(huì)議，當(dāng)時(shí)提出三項(xiàng)任務(wù)。第一項(xiàng)任務(wù)就是服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，第二項(xiàng)任務(wù)，金融改革，第三項(xiàng)，防范金融風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)時(shí)也涉及到金融的目的是什么，本質(zhì)是什么。金融供給側(cè)改革它的主要內(nèi)容應(yīng)該包括了優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，豐富金融機(jī)構(gòu)體系，構(gòu)建多層融資體系和疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制這樣一個(gè)內(nèi)容。

　　從這些改革內(nèi)容來看，主要從金融機(jī)構(gòu)的資金供給，融資渠道和資金運(yùn)用的有效性這幾個(gè)角度來同步推進(jìn)。優(yōu)化經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)就是在當(dāng)下金融機(jī)構(gòu)以大型銀行為主導(dǎo)的這樣一個(gè)基本格局下，鼓勵(lì)和發(fā)展中小銀行，還有加快專業(yè)的對(duì)外開放，我們認(rèn)識(shí)到，金融業(yè)是一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)性行業(yè)，應(yīng)該通過引入更多的金融中介主體，來提高金融效率。還有要豐富實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資渠道，特別是考慮到現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展逐漸轉(zhuǎn)向創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)，直接融資對(duì)于創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的發(fā)展是至關(guān)重要的。還有一個(gè)，對(duì)貨幣傳導(dǎo)機(jī)制的渠道進(jìn)一步疏通，過去我們一講到貨幣政策，一周期調(diào)節(jié)，大家關(guān)注的就是準(zhǔn)備金率的調(diào)整，存貸款率的調(diào)整，今年更多轉(zhuǎn)向疏通貨幣傳導(dǎo)機(jī)制。

　　金融供給側(cè)改革要解決這么幾個(gè)路徑，第一個(gè)，從融資結(jié)構(gòu)來看，直接融資占比還是比較低的，現(xiàn)在社會(huì)融資總規(guī)模的存量里頭，信貸的比重占到70%，如果加上銀行通過委托貸款、信托貸款發(fā)放的資金，銀行渠道提供的資金占比仍然達(dá)到了將近80%。如果考慮到銀行配置企業(yè)債、地方債的這些資產(chǎn)，實(shí)際上銀行體系的資金來源對(duì)于整個(gè)社會(huì)融資總規(guī)模來講，還是占了非常主導(dǎo)的地位。

　　第二個(gè)結(jié)構(gòu)性問題，中小企業(yè)融資難、融資貴，大家都分享比較多的民營(yíng)企業(yè)的五六七八九，小微企業(yè)在整個(gè)融資里頭占比不到20%，現(xiàn)在更多強(qiáng)調(diào)怎么樣改變對(duì)所有制的歧視，為民營(yíng)企業(yè)、中小微企業(yè)提供融資渠道，降低融資成本。

　　第三個(gè)結(jié)構(gòu)失衡表現(xiàn)為資金的配置大量流向地產(chǎn)和基建領(lǐng)域。在2011年以前，銀行貸款投放里頭，基建和地產(chǎn)的投放占比達(dá)到到將近30%，現(xiàn)在只降到了25%，還有四分之一，下一步怎么樣通過金融供給側(cè)改革來解決資源配置的失衡問題，也是配合整個(gè)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型，減少對(duì)投資驅(qū)動(dòng)的依賴。

　　作為央行銀保監(jiān)會(huì)，今年出臺(tái)了一系列政策，來引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的扶持力度。比方說央行多次定向降準(zhǔn)，并完善了市場(chǎng)報(bào)價(jià)機(jī)制，PR，而且通過實(shí)行準(zhǔn)備金率，分三次定向釋放。央行也通過完善MPA的考核，把銀行支持小微企業(yè)的信貸投放情況納入MPA的考核，銀保監(jiān)會(huì)在這方面也是出臺(tái)了一系列的政策。最新政策是今年2月份下號(hào)的8號(hào)，從量和價(jià)方面，對(duì)銀行給民企信貸都有提出明確要求。證監(jiān)會(huì)今年干的最重要的一件事就是，在金融市場(chǎng)面臨調(diào)整壓力的情況下，仍然是堅(jiān)持推出了科創(chuàng)板，并試行的注冊(cè)制的改革，也出臺(tái)了一系列再融資新規(guī)和重大資產(chǎn)融資新規(guī)，這些對(duì)提升資本市場(chǎng)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的力度也是很重要的。

　　政策實(shí)施效果，整個(gè)市場(chǎng)利率是呈下降趨勢(shì)，所以今年央行對(duì)貨幣政策的提法，他就提出來要注意廣義貨幣增長(zhǎng)和社融增長(zhǎng)和GDP增長(zhǎng)的體會(huì)。10%以上的廣義貨幣和社融增長(zhǎng)是匹配的，我們現(xiàn)在8%的M2的增長(zhǎng)和10%多一點(diǎn)的社融增長(zhǎng)，這也是匹配的。這個(gè)是國(guó)內(nèi)從去杠桿變成穩(wěn)杠桿的調(diào)控策略的改變。我們看到，從去年下半年以來，由于央行對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性進(jìn)行了調(diào)節(jié)，市場(chǎng)利率下跌比較快，現(xiàn)在短暫利率已經(jīng)回落到2016年寬松時(shí)期的，所以央行判斷還是松緊適合的。

　　我們看到小微貸款量有所增加，價(jià)格下降。到今年6月末，普惠金融領(lǐng)域的貸款增長(zhǎng)22.5%，比去年同比增速提高了6.9個(gè)百分點(diǎn)。普惠性的貸款利率是6.8%，也比2017年全年的平均下降了0.58個(gè)百分點(diǎn)。

　　這是我自己研究的領(lǐng)域，匯率市場(chǎng)化改革取得明顯進(jìn)展，8月份最大的一件事就是人民幣匯率的交易價(jià)和中間價(jià)先后破7。這個(gè)為什么跟金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)有關(guān)，我覺得這個(gè)改革的意義，第一個(gè)是在于增加人民幣匯率彈性，擴(kuò)大了貨幣政策的空間，提高了貨幣政策的有效性。如果你匯率講話的話，貨幣政策容易受到匯率或者資本流動(dòng)的掣肘，這是一個(gè)意義。第二個(gè)意義，由于匯率市場(chǎng)化程度提高，要是匯率講話的話，肯定一會(huì)防流入，一會(huì)控流出，實(shí)際上會(huì)影響企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。第三個(gè)好處，由于貨幣的彈性增加，有助于整個(gè)外匯市場(chǎng)的發(fā)展，下一步監(jiān)管部門考慮的擴(kuò)大外部市場(chǎng)的參與主體，豐富交易產(chǎn)品，這些改革才能夠推進(jìn)。如果你匯率沒有彈性的話，這些改革就永遠(yuǎn)沒有，只能夠做論道。

　　最后一個(gè)更重要的就是，匯率彈性增加以后，有助于增強(qiáng)外匯投資者對(duì)人民幣的信心?，F(xiàn)在講，看到人民幣一直在下跌，這應(yīng)該是導(dǎo)致資本流出的，其實(shí)不是的。我們看到，人民幣破8以后，除了第一個(gè)星期，是凈流出的，第二周、第三周是凈流入的，國(guó)際投資者就怕你行政手段控制。當(dāng)然，從宏觀調(diào)控角度來講，對(duì)于貨幣政策更有效的發(fā)揮作用，更有效的傳導(dǎo)，也是有利的。

　　當(dāng)然我們還有很多問題，也是萬里長(zhǎng)征剛剛起步，所以總書記經(jīng)常帶著大家到萬里長(zhǎng)征的源頭去反思，不忘初心。我們看到，盡管上半年小微貸款利率貸款有所加強(qiáng)，但是我們看到整個(gè)經(jīng)濟(jì)下行壓力很大，增長(zhǎng)的持續(xù)可不可以延續(xù)，這個(gè)是值得觀察的。第二個(gè)就是我們現(xiàn)在融資結(jié)構(gòu)還是沒有明顯的改善，從今年每個(gè)月的情況，當(dāng)月的社融增量里頭，直接融資的比重都沒有超過30%，還是很任重道遠(yuǎn)。當(dāng)然我們還有很重要的面臨的困難，貨幣政策是個(gè)總量政策，我們更多是通過一些結(jié)構(gòu)性的定向的工具，來暢通貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制。那么這種調(diào)控方式，怎么樣處理好總量問題和結(jié)構(gòu)性問題，還有政府和市場(chǎng)的邊界，這肯定也是面臨一個(gè)很大的問題?，F(xiàn)在很多銀行不愿意放款，不敢放的話，它是跟一些監(jiān)管的要求是有有關(guān)的。

　　最后給大家簡(jiǎn)單一下保險(xiǎn)業(yè)如何支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，剛才凡總講了很多，我這里體會(huì)，第一個(gè)，責(zé)任險(xiǎn)是減震器和穩(wěn)定器，這是服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的主要部分。還有保險(xiǎn)里頭的信用險(xiǎn)，這個(gè)對(duì)于助力企業(yè)融資和走出去也是至關(guān)重要的。比如一般商業(yè)性保險(xiǎn)，現(xiàn)在保險(xiǎn)業(yè)可以大力發(fā)展普惠金融，持續(xù)推動(dòng)小額貸款，為小微企業(yè)的融資提供保險(xiǎn)增信服務(wù)，解決信用保險(xiǎn)單一的問題，滿足多樣化的需求。特別是在信用險(xiǎn)里頭有一個(gè)出口信用保險(xiǎn)，這個(gè)對(duì)于支持中長(zhǎng)期出口信用險(xiǎn)和海外投資險(xiǎn)業(yè)務(wù)發(fā)展也是至關(guān)重要的，有助于推動(dòng)中國(guó)的企業(yè)走出去，和一帶一路的建設(shè)。

　　第二方面，可以積極發(fā)揮保險(xiǎn)資金融通和引導(dǎo)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的作用，剛才凡總也講到，保險(xiǎn)資金的一個(gè)重要特點(diǎn)就是體量大，久期長(zhǎng)，渠道廣。它投資范圍非常廣，可以做固守投資，股票投資，非上市股權(quán)，非標(biāo)資產(chǎn)，銀行存款，協(xié)議存款等等，這個(gè)對(duì)于服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)也是很重要的。

　　那么險(xiǎn)資投資可以服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略，可以參與發(fā)起設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金，促進(jìn)產(chǎn)能過剩行業(yè)加快轉(zhuǎn)型發(fā)展，支持供給側(cè)的結(jié)構(gòu)性改革，可以通過股債結(jié)合等形式。監(jiān)管部門對(duì)于保險(xiǎn)業(yè)參加中長(zhǎng)期的投資，一系列的鼓勵(lì)和風(fēng)險(xiǎn)管理的要求，也是對(duì)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展至關(guān)重要的。

　　再一方面，可以發(fā)揮保險(xiǎn)產(chǎn)品和資金優(yōu)勢(shì)，推動(dòng)健康和養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。保險(xiǎn)業(yè)可以參與養(yǎng)老保障體系的第二支柱和第三支柱的建設(shè)，現(xiàn)在在五部委出臺(tái)了個(gè)人稅收政策?，F(xiàn)在面對(duì)中美貿(mào)易摩擦，國(guó)家提出一個(gè)重要的對(duì)策就是要擴(kuò)大內(nèi)需，擴(kuò)大消費(fèi)，特別是消費(fèi)需求，那么敢不敢花錢，關(guān)鍵是要完善社會(huì)保障體系，保險(xiǎn)公司在這方面可以發(fā)揮積極的作用。

　　再一個(gè)考慮到中國(guó)現(xiàn)在進(jìn)入老齡化社會(huì)，養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)也是未來險(xiǎn)資投資的重要方向，險(xiǎn)資對(duì)養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的投資，是對(duì)保險(xiǎn)行業(yè)，健康險(xiǎn)、養(yǎng)老險(xiǎn)這些產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)的自然延伸。目前保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)已經(jīng)建立了養(yǎng)老社區(qū)、康復(fù)護(hù)理、醫(yī)療保健等軟硬件服務(wù)體系。我就匯報(bào)到這里，歡迎大家批評(píng)指正。