投資者關(guān)系管理是上市公司與投資者溝通的橋梁和紐帶。近日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《上市公司投資者關(guān)系管理工作指引》正式實(shí)施，標(biāo)志著上市公司投資者關(guān)系管理將邁上新臺(tái)階，對(duì)資本市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)、中小投資者保護(hù)以及上市公司高質(zhì)量發(fā)展都具有重要作用。

　　良好的投資者關(guān)系管理，能夠降低上市公司與投資者之間的信息不對(duì)稱，進(jìn)而提升投資者的忠誠(chéng)度、滿意度，最終提升公司價(jià)值和投資者回報(bào)。目前，在我國(guó)資本市場(chǎng)，上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)普遍較為集中，公司缺乏主動(dòng)與控股股東之外的投資者溝通的動(dòng)機(jī)，資本市場(chǎng)信息披露問題備受詬病；與此同時(shí)，由于持股比例少且分散，中小投資者往往“股少言輕”，主動(dòng)參與公司治理的途徑較為匱乏，與上市公司溝通的效果并不理想。在資本市場(chǎng)全面深化改革及即將邁入全面注冊(cè)制的新時(shí)代，確保投資者特別是中小投資者全面、真實(shí)、準(zhǔn)確地獲取信息是投資者關(guān)系管理的關(guān)鍵目標(biāo)。對(duì)此，需從多方面多角度改革并創(chuàng)新投資者關(guān)系管理。

　　應(yīng)注重提升上市公司信息披露的數(shù)量和質(zhì)量。對(duì)于強(qiáng)制性信息披露，上市公司應(yīng)增強(qiáng)其內(nèi)容的可讀性，做到簡(jiǎn)明清晰、通俗易懂，同時(shí)確保信息披露全面、真實(shí)和準(zhǔn)確，防止虛假記載或者重大遺漏，以形成有效的市場(chǎng)預(yù)期；對(duì)于自愿性信息披露也應(yīng)加強(qiáng)重視，主動(dòng)披露業(yè)績(jī)預(yù)告、內(nèi)部控制信息、社會(huì)責(zé)任報(bào)告或ESG報(bào)告，更多地披露會(huì)計(jì)數(shù)字之外、涉及企業(yè)經(jīng)營(yíng)和公司治理方面的軟信息，幫助投資者更好形成有效判斷。

　　應(yīng)不斷豐富上市公司與投資者的互動(dòng)渠道。上市公司要充分利用上交所e互動(dòng)、深交所互動(dòng)易、投資者教育基地等傳統(tǒng)溝通平臺(tái)；還應(yīng)主動(dòng)創(chuàng)新溝通方式，利用電話會(huì)議、新媒體平臺(tái)等線上線下手段，拓寬與投資者互動(dòng)交流的渠道。此外，上市公司也應(yīng)重視業(yè)績(jī)說明會(huì)、現(xiàn)金分紅說明會(huì)等重點(diǎn)事項(xiàng)說明會(huì)，以及投資者的現(xiàn)場(chǎng)調(diào)研活動(dòng)。目前，在交易所的倡導(dǎo)下，召開業(yè)績(jī)說明會(huì)的上市公司比例已從2018年的43%上升到2022年的90%以上。但如何提升業(yè)績(jī)說明會(huì)的質(zhì)量并增強(qiáng)與投資者的互動(dòng)，讓公司關(guān)鍵少數(shù)直接聆聽投資者的意見和訴求，避免信息披露成為上市公司的“獨(dú)角戲”，仍是目前亟待解決的問題。

　　應(yīng)積極喚醒投資者特別是中小投資者的股東意識(shí)和行權(quán)意識(shí)。目前，中小股東參加股東大會(huì)、行使股東權(quán)利的整體熱情不高，參與比例只有總股東的5%左右，因此要消除中小股東投票的各類障礙，為中小股東參加股東大會(huì)創(chuàng)造便利機(jī)制，引導(dǎo)更多中小股東主動(dòng)行權(quán)和維權(quán)。應(yīng)充分發(fā)揮公益性投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)的引導(dǎo)作用，中證中小投資者服務(wù)中心應(yīng)利用自身監(jiān)管型小股東的背景，通過事前持股行權(quán)、事中證券糾紛調(diào)解和事后證券支持等機(jī)制，幫助喚醒中小股東參與公司治理的意識(shí)。

　　需要指出的是，在加強(qiáng)投資者關(guān)系管理的同時(shí)，也要防止上市公司進(jìn)行選擇性披露、誤導(dǎo)性陳述及各類泄露內(nèi)幕信息的非公平性披露，或者假借投資者關(guān)系管理之名而行操縱股價(jià)之實(shí)。新證券法新增了信息披露和投資者保護(hù)章節(jié)，同時(shí)明確了集體訴訟機(jī)制，為投資者關(guān)系管理監(jiān)管提供了法律保障。證監(jiān)會(huì)等有關(guān)部門應(yīng)對(duì)投資者關(guān)系管理進(jìn)行專項(xiàng)檢查，以隨機(jī)監(jiān)管的震懾和示范作用，對(duì)個(gè)別上市公司的違法違規(guī)行為進(jìn)行監(jiān)督規(guī)范；而作為信息披露監(jiān)管的第一道防線，證券交易所應(yīng)該充分利用一線監(jiān)管問詢手段，對(duì)不合規(guī)的投資者關(guān)系管理行為及時(shí)監(jiān)管問詢，保護(hù)投資者權(quán)益。

　　（本文來源：經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào) 作者系中央財(cái)經(jīng)大學(xué)教授、博士生導(dǎo)師 陳運(yùn)森）