本報(bào)記者 趙學(xué)毅

　　見(jiàn)習(xí)記者 張曉玉

　　7月9日，紫光集團(tuán)稱收到北京市第一中級(jí)人民法院送達(dá)的《通知書(shū)》，相關(guān)債權(quán)人以集團(tuán)不能清償?shù)狡趥鶆?wù)，資產(chǎn)不足以清償全部債務(wù)且明顯缺乏清償能力，具備重整價(jià)值和重整可行性為由，向法院申請(qǐng)對(duì)紫光集團(tuán)進(jìn)行破產(chǎn)重整。

　　不過(guò)，重整申請(qǐng)是否會(huì)被受理，以及紫光集團(tuán)是否會(huì)進(jìn)入重整程序還存在不確定性。

　　北京天馳君泰律師事務(wù)所吳月超律師在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)說(shuō)道：“破產(chǎn)重整申請(qǐng)后可能有兩種結(jié)果，一種是債權(quán)人會(huì)議通過(guò)重整計(jì)劃草案，破產(chǎn)重整成功；一種是重整計(jì)劃草案被否決，紫光集團(tuán)進(jìn)入破產(chǎn)清算。就集團(tuán)層面來(lái)說(shuō)，重整成功，集團(tuán)這個(gè)法人實(shí)體會(huì)保留。如果破產(chǎn)清算，那么法人實(shí)體就要注銷，徹底消失?！?/p>

　　為何將面臨破產(chǎn)重整？

　　2020年10月29日，紫光集團(tuán)決定不行使“15紫光PPN006”永續(xù)債的贖回權(quán)。這一公告成為紫光集團(tuán)債務(wù)危機(jī)的導(dǎo)火索。

　　此后，紫光集團(tuán)連續(xù)發(fā)生到期債務(wù)實(shí)質(zhì)違約、所發(fā)行債券價(jià)格暴跌、主體信用評(píng)級(jí)被下調(diào)等情況。根據(jù)紫光集團(tuán)6月30日發(fā)布的《公司債券違約后續(xù)進(jìn)展的公告》，紫光集團(tuán)目前共有“16紫光01”“16紫光02”“17紫光03”“18紫光04”“19紫光01”“19紫光02”6只債券違約。

　　隨著債券不斷違約，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)相繼下調(diào)了紫光集團(tuán)及相應(yīng)債券評(píng)級(jí)。截至2021年6月30日，中誠(chéng)信國(guó)際將紫光集團(tuán)主體信用等級(jí)調(diào)降至C，并將“16紫光01”“16紫光02”“19紫光02”的債項(xiàng)信用等級(jí)調(diào)降至“C”等。

　　截至目前，紫光集團(tuán)尚未披露2020年年報(bào)。根據(jù)其2019年年報(bào)，截至2019年末，紫光集團(tuán)資產(chǎn)合計(jì)2977.62億元，負(fù)債合計(jì)2187.47億元，資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)73.46%。

　　財(cái)達(dá)證券企業(yè)融資部執(zhí)行董事宋敏端在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示：“紫光集團(tuán)高額負(fù)債的背后是大規(guī)模的擴(kuò)張。隨著2010年正式確立混合所有制模式，紫光集團(tuán)開(kāi)始大舉并購(gòu)。長(zhǎng)期并購(gòu)不僅讓紫光集團(tuán)的規(guī)模迅速擴(kuò)大，也形成了大量負(fù)債。在不斷擴(kuò)張中，紫光集團(tuán)忽視了企業(yè)金融風(fēng)險(xiǎn)管理，最終導(dǎo)致債券違約等問(wèn)題?！?/p>

　　根據(jù)wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截至7月15日，紫光集團(tuán)當(dāng)前違約本息共計(jì)約68.84億元，目前存續(xù)期債券余額133.50億元。根據(jù)紫光集團(tuán)目前的債務(wù)余額，以行權(quán)計(jì)，一年內(nèi)需償付金額為126.5億元，償付壓力較大。

　　宋敏端分析認(rèn)為，“目前，違約已實(shí)質(zhì)發(fā)生，后續(xù)亦將有多筆債券到期或行權(quán)，紫光集團(tuán)可以更積極主動(dòng)與債權(quán)人進(jìn)行充分溝通，加強(qiáng)信息披露，減少市場(chǎng)恐慌，盡快形成違約處置方案，充分保障投資者的合法權(quán)益?！?/p>

　　紫光集團(tuán)債券違約給企業(yè)帶來(lái)了危機(jī)，但同時(shí)也給市場(chǎng)敲響了警鐘。

　　根據(jù)wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2021年6月30日，信用債市場(chǎng)共有191家主體，684只債券發(fā)生違約（含展期），違約總規(guī)模合計(jì)5727.30億元。2021年上半年，債券市場(chǎng)共有109只信用債發(fā)生違約，涉及債券余額1168億元，違約勢(shì)頭不減。

　　宋敏端表示，整體來(lái)看，校企及其存量信用債規(guī)模相對(duì)較小，紫光集團(tuán)的債務(wù)違約對(duì)整個(gè)信用債市場(chǎng)沖擊相對(duì)有限，但作為千億元級(jí)校企的紫光集團(tuán)，其債券違約將進(jìn)一步提高投資者對(duì)于產(chǎn)業(yè)類企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂，市場(chǎng)也將對(duì)控股股東或?qū)嶋H控制人為非地方政府或其派出部門的國(guó)有企業(yè)進(jìn)行重新定價(jià)。

　　對(duì)旗下上市公司影響幾何？

　　紫光集團(tuán)是一家控股型公司，主營(yíng)IT及相關(guān)設(shè)備制造及服務(wù)、電子元器件及設(shè)備制造、能源環(huán)境和教育培訓(xùn)服務(wù)業(yè)務(wù)。目前，紫光集團(tuán)旗下包含上市公司紫光股份、紫光國(guó)微、學(xué)大教育。

　　紫光集團(tuán)的破產(chǎn)重整對(duì)于旗下上市公司將有何影響？

　　吳月超表示，因?yàn)槭羌瘓F(tuán)層面申請(qǐng)的破產(chǎn)重整，所以，對(duì)于旗下的上市公司，會(huì)導(dǎo)致實(shí)際控制人的變化，但不影響上市公司的主體延續(xù)。

　　在紫光集團(tuán)發(fā)布破產(chǎn)重整消息后，紫光股份、紫光國(guó)微、學(xué)大教育隨后紛紛發(fā)布公告，如紫光集團(tuán)進(jìn)入重整程序，重整方案將可能對(duì)本公司股權(quán)結(jié)構(gòu)等產(chǎn)生影響。紫光集團(tuán)被債權(quán)人申請(qǐng)重整未對(duì)公司日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)造成直接影響，目前公司各項(xiàng)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)均正常開(kāi)展。

　　盡管在經(jīng)營(yíng)方面對(duì)上市公司沒(méi)有直接影響，但是在二級(jí)市場(chǎng)卻產(chǎn)生蝴蝶效應(yīng)。全聯(lián)并購(gòu)公會(huì)信用專家委員會(huì)專家安光勇對(duì)記者表示，“對(duì)紫光集團(tuán)旗下多家上市公司來(lái)說(shuō)，集團(tuán)層面出現(xiàn)破產(chǎn)重整風(fēng)險(xiǎn)，或?qū)?duì)其二級(jí)市場(chǎng)產(chǎn)生一定影響?！?/p>

　　據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者觀察，在紫光集團(tuán)發(fā)布重整消息后，紫光國(guó)微股價(jià)一路下跌。從7月12日到7月15日，紫光國(guó)微股價(jià)累計(jì)跌幅6.02%。

　　此外，紫光國(guó)微7月15日發(fā)布公告，中誠(chéng)信國(guó)際信用評(píng)級(jí)有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱“中誠(chéng)信國(guó)際”）對(duì)公司今年6月份發(fā)行的“國(guó)微轉(zhuǎn)債”進(jìn)行相關(guān)評(píng)級(jí)工作。中誠(chéng)信國(guó)際認(rèn)為，紫光集團(tuán)作為公司間接控股股東，若其進(jìn)入重整程序，重整方案將可能對(duì)公司股權(quán)結(jié)構(gòu)等方面產(chǎn)生影響。

　　債權(quán)人如何維護(hù)權(quán)利？

　　目前，債券違約后，企業(yè)主要有5種違約處置方式：訴訟仲裁、破產(chǎn)訴訟、自籌資金償付、債務(wù)重組和抵押物處置/擔(dān)保人代償，其中自籌資金償付、債務(wù)重組、破產(chǎn)訴訟為最常用的三種處置方式。

　　根據(jù)《破產(chǎn)法》，破產(chǎn)訴訟適用于債務(wù)人已資不抵債或明顯缺乏清償能力的情況。破產(chǎn)訴訟分為破產(chǎn)重整、破產(chǎn)和解、破產(chǎn)清算三種類型。破產(chǎn)重整和破產(chǎn)和解適用于債務(wù)人還款能力尚有可能恢復(fù)的情形。

　　吳月超對(duì)記者表示，“破產(chǎn)重整一般要引入投資人，整個(gè)重整過(guò)程會(huì)存在投資人、集團(tuán)的出資人（股東）和債權(quán)人的博弈，因?yàn)橹卣桨副厝簧婕俺鲑Y人利益調(diào)整、債權(quán)人債權(quán)清償比例以及期限、投資人所占股權(quán)與獲得的管理權(quán)等?！?/p>

　　“按照我國(guó)《破產(chǎn)法》的規(guī)定，企業(yè)法人不能清償?shù)狡趥鶆?wù),并且資產(chǎn)不足以清償全部債務(wù)或者明顯缺乏清償能力的，可以向人民法院提出重整、和解或者破產(chǎn)清算申請(qǐng)，該程序可以由債務(wù)人提起，也可以由債權(quán)人向法院提起。”北京市鼎業(yè)律師事務(wù)所吳逢堂律師在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，如法院已經(jīng)受理重整或破產(chǎn)清算程序，債權(quán)人應(yīng)積極向法院申報(bào)債權(quán)，積極參與相關(guān)程序維護(hù)自身合法權(quán)益。