近日歌爾股份發(fā)布公告，下調(diào)2022年業(yè)績(jī)預(yù)期，經(jīng)調(diào)整后的2022年度歸母凈利潤(rùn)為17億-21億元，同比降低50%-60%，而此前預(yù)計(jì)的歸母凈利潤(rùn)約40.6億-47億元，而對(duì)于業(yè)績(jī)變動(dòng)原因，歌爾股份表示，因境外某大客戶(hù)通知其暫停生產(chǎn)一款智能聲學(xué)整機(jī)產(chǎn)品。

　　“出局”的損失

　　盡管歌爾股份對(duì)公告中的“大客戶(hù)”語(yǔ)焉不詳，但諸多市場(chǎng)證據(jù)顯示該大客戶(hù)乃是蘋(píng)果，所謂的聲學(xué)整機(jī)產(chǎn)品即Air Pods耳機(jī)，受此影響，今年歌爾股份營(yíng)收減少最高將達(dá)到33億元，考慮到直接利潤(rùn)減少和停工損失，與之直接相關(guān)的損失約9億元，與之相伴的還有高額計(jì)提減值，其中存貨跌價(jià)損失7億-9億元，固定資產(chǎn)減值損失4億-6億元。

　　實(shí)際上，早在11月初，歌爾股份遭大客戶(hù)蘋(píng)果砍單的消息傳出后，不少投資者紛紛踩踏出逃，在利空消息放出之前，該公司股價(jià)約在24元/股，如今則不足18元/股，從資金流向來(lái)看，截至12月2日，近20日內(nèi)凈流出超過(guò)44.8億元。

　　股價(jià)和資金流向在一定程度上能夠說(shuō)明投資者對(duì)歌爾股份抱有的希望不大，北京商報(bào)記者在東方財(cái)富、同花順等平臺(tái)上統(tǒng)計(jì)用戶(hù)評(píng)論發(fā)現(xiàn)，個(gè)中也是拋售聲音多而抄底聲音少，有的用戶(hù)評(píng)論稱(chēng)，等其跌到10元/股以下再考慮入手了。

　　不難看出，部分投資者覺(jué)得企業(yè)被“踢出果鏈”無(wú)異于滅頂之災(zāi)，但歌爾股份實(shí)際上仍有元宇宙概念傍身。2020年，歌爾股份拿下Meta的訂單，成為其頭顯產(chǎn)品Oculus的核心供應(yīng)商?？上г跇I(yè)內(nèi)專(zhuān)家看來(lái)，元宇宙概念顯然不如果鏈的含金量高。

　　深度科技研究院院長(zhǎng)張孝榮指出，歌爾股份想要東山再起，需要開(kāi)發(fā)出毛利率較高的新業(yè)務(wù)，雖然元宇宙產(chǎn)業(yè)處于上升期，但具體到對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)的影響，元宇宙的市場(chǎng)規(guī)模有限，客戶(hù)訂單量不足乃是硬傷，或許對(duì)歌爾股份來(lái)說(shuō)，只能起到短期過(guò)渡的作用。

　　蘋(píng)果的“誘惑”

　　雖然如今的歌爾股份略顯狼狽，但在2010年躋身果鏈之初也受惠不少。數(shù)據(jù)顯示，2009年，歌爾股份的營(yíng)收同比增長(zhǎng)僅為11.3%，凈利潤(rùn)也處于下滑階段。2010年，歌爾股份拿到蘋(píng)果訂單后的第一年，營(yíng)收和凈利潤(rùn)均同比增長(zhǎng)近200%。2010-2021年，歌爾股份營(yíng)收增長(zhǎng)29倍，凈利潤(rùn)翻了14倍。

　　可惜果鏈上的企業(yè)很難走出“成也蘋(píng)果、敗也蘋(píng)果”的怪圈，前有歐菲光，今有歌爾股份。產(chǎn)業(yè)觀察家洪仕斌指出，不僅是果鏈中的上下游，只要沾染上“大客戶(hù)依賴(lài)癥”的企業(yè)都存在業(yè)績(jī)隱憂，盡管為平衡大客戶(hù)風(fēng)險(xiǎn)，上市公司可以采用簽訂長(zhǎng)期框架協(xié)議等手段，但無(wú)論最終手段如何，其關(guān)鍵是該企業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈中是否有足夠強(qiáng)的話語(yǔ)權(quán)。

　　這一觀點(diǎn)也得到數(shù)據(jù)印證，據(jù)iFixit網(wǎng)站數(shù)據(jù)，一部蘋(píng)果手機(jī)中，處理器、基帶及射頻芯片、相機(jī)模組、屏幕模組、存儲(chǔ)芯片占據(jù)了成本的70%以上，是絕對(duì)大頭，但在這些領(lǐng)域幾乎都是美國(guó)、韓國(guó)、日本供應(yīng)商。從毛利率來(lái)看，此前的歌爾股份也并未有明顯優(yōu)勢(shì)，2019-2021年期間，歌爾股份的銷(xiāo)售毛利率分別為15.43%、16.03%、14.13%。

　　企業(yè)想要擺脫對(duì)果鏈的依賴(lài)，固然要增加自身實(shí)力，打造技術(shù)護(hù)城河，提升話語(yǔ)權(quán)。但在專(zhuān)家看來(lái)，做到這些一方面需要時(shí)間積淀，另一方面也要走出躺在果鏈賺錢(qián)的舒適圈，由于果鏈強(qiáng)大的吸引力，企業(yè)是否具備突破自身的魄力便至關(guān)重要。

　　對(duì)于果鏈的“誘惑”，職業(yè)投資人程宇表示，制造業(yè)其實(shí)是靠技術(shù)研發(fā)驅(qū)動(dòng)，而蘋(píng)果在它的賽道當(dāng)中一直都是王者，也一直是靠技術(shù)驅(qū)動(dòng)，并且蘋(píng)果對(duì)于自己產(chǎn)業(yè)鏈的技術(shù)要求也一直是很高，因此能夠成為蘋(píng)果的供應(yīng)商，也就意味著自己的生產(chǎn)制造能力達(dá)到了行業(yè)的領(lǐng)先水平。

　　程宇認(rèn)為，這種技術(shù)上的優(yōu)勢(shì)所帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)效益是其他任何資源都無(wú)法替代的，只要蘋(píng)果繼續(xù)是技術(shù)驅(qū)動(dòng)，那么它產(chǎn)業(yè)上的供應(yīng)商就會(huì)繼續(xù)維持增長(zhǎng)，并且在自己的細(xì)分領(lǐng)域占據(jù)技術(shù)和生產(chǎn)上的優(yōu)勢(shì)。