隨著注冊(cè)制改革的不斷推進(jìn)及相關(guān)制度的日趨完善，A股市場(chǎng)股權(quán)激勵(lì)步入常態(tài)化階段。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月7日記者發(fā)稿，今年以來(lái)共有超過(guò)500家A股公司發(fā)布股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。其中，創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板公司合計(jì)占比超過(guò)五成，首次超過(guò)主板。此外，一些上市公司過(guò)于“大方”的員工持股計(jì)劃，也引來(lái)監(jiān)管的重點(diǎn)關(guān)注。

　　股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃熱潮涌動(dòng)

　　今年以來(lái)，A股上市公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃熱潮涌動(dòng)。

　　9月7日，鵬輝能源、鹿山新材、普蕊斯等9家公司披露了股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃相關(guān)公告；而在此前的9月6日，有中科通達(dá)、信安世紀(jì)等13家公司同日發(fā)布了關(guān)于股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的相關(guān)公告；9月5日，則有澤宇智能、融鈺集團(tuán)等5家公司發(fā)布股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃相關(guān)公告。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月7日記者發(fā)稿，今年來(lái)共有543家A股上市公司發(fā)布623份股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。其中，66家發(fā)布董事會(huì)預(yù)案，27家獲股東大會(huì)通過(guò)，445家實(shí)施，8家停止實(shí)施，1家股東大會(huì)未通過(guò)。從激勵(lì)標(biāo)的物來(lái)看，標(biāo)的物為股票的有410家公司，股票增值權(quán)的有2家公司，131家為期權(quán)，不少公司的標(biāo)的物既有股票也有期權(quán)。

　　在發(fā)布股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的公司中，以申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)劃分來(lái)看，電子、機(jī)械設(shè)備、機(jī)械化工、電力設(shè)備與醫(yī)藥生物行業(yè)公司數(shù)量占據(jù)行業(yè)前五。實(shí)施員工持股計(jì)劃的公司所屬行業(yè)排名前五的則分別是電子、機(jī)械設(shè)備、電力設(shè)備、計(jì)算機(jī)與基礎(chǔ)化工。此外，醫(yī)藥生物、汽車、計(jì)算機(jī)行業(yè)的公司家數(shù)也比較靠前。

　　“隨著相關(guān)制度日趨完善，A股上市公司股權(quán)激勵(lì)已步入規(guī)范化、常態(tài)化的階段。”中信證券分析師趙乃樂(lè)等人在研報(bào)中說(shuō)。

　　中信證券表示，隨著《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》的出臺(tái)，股權(quán)激勵(lì)相關(guān)規(guī)章制度已趨于完善，同時(shí)也賦予了企業(yè)更為靈活的方案決策空間，上市公司股權(quán)激勵(lì)實(shí)施積極性顯著提升。A股市場(chǎng)超過(guò)4成上市公司實(shí)施過(guò)股權(quán)激勵(lì)，2021年以來(lái)獲激勵(lì)員工數(shù)超30萬(wàn)人。2010年以來(lái)，累計(jì)有超2000家A股上市公司實(shí)施過(guò)股權(quán)激勵(lì)，實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的企業(yè)中，約4成推出過(guò)2輪及以上的股權(quán)激勵(lì)預(yù)案，股權(quán)激勵(lì)逐步成為常態(tài)化公司治理手段。而從過(guò)往股權(quán)激勵(lì)成果看，也基本實(shí)現(xiàn)了股東與經(jīng)營(yíng)者共贏，在保有人才、保障企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略等方面均起到了積極作用。

　　川財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長(zhǎng)陳靂表示，股權(quán)激勵(lì)兌現(xiàn)往往需要未來(lái)數(shù)年公司業(yè)績(jī)連續(xù)完成增長(zhǎng)目標(biāo)。對(duì)于上市公司而言，股權(quán)激勵(lì)使得股東與管理層在長(zhǎng)期利益上趨同，公司運(yùn)營(yíng)更追求長(zhǎng)期穩(wěn)健發(fā)展，避免為了短期業(yè)績(jī)透支公司潛力。對(duì)于資本市場(chǎng)而言，股權(quán)激勵(lì)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)目標(biāo)對(duì)于投資者也是一種業(yè)績(jī)指引，有助于增強(qiáng)投資者信心，引導(dǎo)投資者進(jìn)行長(zhǎng)期價(jià)值投資。

　　“雙創(chuàng)”企業(yè)股權(quán)激勵(lì)熱情超主板

　　相較于主板企業(yè)而言，今年“雙創(chuàng)”企業(yè)推出股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃更為積極。Wind數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)，推出股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的科創(chuàng)板公司有108家，創(chuàng)業(yè)板公司170家，北交所公司11家，“雙創(chuàng)”企業(yè)合計(jì)占比超過(guò)五成，首次超過(guò)主板。不少科技企業(yè)年內(nèi)推出了兩期以上的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。例如，科創(chuàng)板公司希荻微、優(yōu)利德、昀?？萍?、航宇科技以及創(chuàng)業(yè)板公司新城市、立華股份等，年內(nèi)均推出了兩期以上的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。數(shù)據(jù)顯示，截至2022年8月底，共有255家科創(chuàng)板公司實(shí)施了331單股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，板塊覆蓋率達(dá)56%，涉及員工超六萬(wàn)人，逐步形成常態(tài)化激勵(lì)機(jī)制。

　　陳靂表示，從上市公司結(jié)構(gòu)上看，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板相比于主板，擁有更多處于新能源、半導(dǎo)體、醫(yī)藥等熱門成長(zhǎng)行業(yè)的企業(yè)，這也是注冊(cè)制改革帶來(lái)的成果。成長(zhǎng)期企業(yè)一方面擁有市場(chǎng)紅利、業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)更快，另一方面競(jìng)爭(zhēng)者眾多，一些細(xì)分領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)格局尚未穩(wěn)定，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)速度決定了未來(lái)行業(yè)地位。因此此類企業(yè)更傾向于進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)，在給員工分享企業(yè)紅利的同時(shí)也敦促員工加強(qiáng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)，在優(yōu)質(zhì)賽道上加速前行。

　　低價(jià)授予、放寬標(biāo)準(zhǔn)等引發(fā)關(guān)注

　　值得注意的是，不少低價(jià)授予以及放寬標(biāo)準(zhǔn)等過(guò)于“大方”的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃則引起了監(jiān)管層的關(guān)注。

　　9月5日，聚燦光電收到深交所關(guān)注函。8月31日晚間，該公司披露《關(guān)于修訂2022年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃相關(guān)內(nèi)容的公告》，擬調(diào)整公司層面營(yíng)業(yè)收入完成率及歸屬比例等業(yè)績(jī)考核指標(biāo)。記者注意到，此次修訂之后，股權(quán)激勵(lì)的業(yè)績(jī)考核標(biāo)準(zhǔn)大幅放寬。深交所要該公司說(shuō)明是否存在不當(dāng)調(diào)整業(yè)績(jī)考核指標(biāo)以向高級(jí)管理人員等關(guān)鍵少數(shù)輸送利益的問(wèn)題。

　　9月1日，鼎捷軟件因一份員工持股計(jì)劃草案被交易所發(fā)函。深交所要求公司說(shuō)明本次員工持股計(jì)劃以0元/股受讓回購(gòu)股份受讓價(jià)格的定價(jià)方法、依據(jù)及其合理性，是否有利于建立和完善員工與公司的利益共享機(jī)制，是否符合相關(guān)規(guī)定，是否損害上市公司利益及中小股東利益。

　　此外，迪安診斷、申通快遞、福光股份等公司也因?yàn)椤傲憧己恕薄傲愠杀尽被蛘摺暗统杀尽惫蓹?quán)激勵(lì)計(jì)劃收到了交易所的關(guān)注函。

　　對(duì)此，經(jīng)濟(jì)學(xué)者、允泰資本創(chuàng)始合伙人付立春表示，股權(quán)激勵(lì)對(duì)于改善企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)、經(jīng)營(yíng)發(fā)展及留住核心人才等方面有積極作用，被上市公司廣泛應(yīng)用。但對(duì)于具體案例還需具體情況具體分析，并非采取了股權(quán)激勵(lì)后公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)就會(huì)改善、經(jīng)營(yíng)就會(huì)更有積極性，如果股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的設(shè)計(jì)存疑，無(wú)論是監(jiān)管層還是投資者都應(yīng)該更加謹(jǐn)慎和注意。

　　“對(duì)于一些具體的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，眾多投資者會(huì)有一個(gè)相應(yīng)的客觀尺度判斷?！标愳Z說(shuō)道。