1月28日，央行發(fā)布公告稱，臨近月末財(cái)政支出大幅增加，當(dāng)日以利率招標(biāo)方式開展了1000億元7天期逆回購操作，維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，利率維持在2.20%?？紤]到當(dāng)日有2500億元逆回購到期，當(dāng)日凈回籠資金1500億元。

進(jìn)入本周以來，央行公開市場(chǎng)操作結(jié)束了此前的“地量”操作，規(guī)模逐漸放量，但資金面維持凈回籠的狀態(tài)。疊加春節(jié)前一段時(shí)間流動(dòng)性需求上升，貨幣市場(chǎng)利率有所上升。1月28日隔夜Shibor報(bào)3.02%，7天期Shibor報(bào)2.98%，均較元旦前后水平出現(xiàn)明顯上升。

流動(dòng)性需求上升背后，中國(guó)銀行研究院研究員李義舉表示，一是1月份是企業(yè)的繳稅期，企業(yè)繳稅行為將增加財(cái)政存款，根據(jù)歷年數(shù)據(jù)來看，1月份財(cái)政存款一般會(huì)增加6000億元以上。二是1月份是商業(yè)銀行傳統(tǒng)的信貸集中投放時(shí)期，疊加我國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于疫情影響后的快速恢復(fù)時(shí)期，企業(yè)信貸需求較為旺盛。三是春節(jié)將近，未來一段時(shí)間居民現(xiàn)金需求量也會(huì)逐步增加，以滿足其消費(fèi)或支付需求。

不過與往年相比，今年節(jié)前流動(dòng)性需求是有所下降的。李義舉認(rèn)為，主要是2021年并未提前下達(dá)地方債額度，導(dǎo)致1月份債券供給量有所下降，降低了貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性的需求。另外，由于疫情反復(fù)的影響，大量居民將就地過節(jié)，這將降低居民取現(xiàn)需求。

公開市場(chǎng)凈回籠也引起了市場(chǎng)的關(guān)注。對(duì)此，光大銀行金融市場(chǎng)部分析師周茂華表示，盡管近日央行逆回購縮量對(duì)沖到期量，但央行保持對(duì)沖操作，釋放出央行在穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期的信號(hào)；盡管資金利率有所上升，但并未出現(xiàn)“恐慌”上升，顯示市場(chǎng)整體還是處于緊平衡格局，月底和春節(jié)臨近，央行節(jié)前將呵護(hù)資金面。1月28日上午，DR007下跌83個(gè)基點(diǎn)，說明貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性狀況明顯緩解。

對(duì)于未來一段時(shí)間流動(dòng)性環(huán)境，周茂華表示，2020年4月特殊時(shí)期寬松的流動(dòng)性環(huán)境料難再現(xiàn)。近幾日資金面凈回籠，傳遞出監(jiān)管方面不愿意看到過度寬松流動(dòng)性導(dǎo)致無序加杠桿套利和資產(chǎn)泡沫風(fēng)險(xiǎn)，引導(dǎo)市場(chǎng)降低局部非理性投機(jī)。

交通銀行金融研究中心分析師夏丹認(rèn)為，近期市場(chǎng)出現(xiàn)“股債雙升+局部房?jī)r(jià)上漲”局面，客觀上反映了經(jīng)濟(jì)預(yù)期看好、總體流動(dòng)性不缺。但資產(chǎn)價(jià)格較快上漲尤其是樓市局部快速升溫可能引發(fā)資產(chǎn)泡沫擔(dān)憂。央行在上周集中繳稅期連續(xù)大額凈投放之后，本周邊際調(diào)整為凈回籠，是公開市場(chǎng)操作相機(jī)抉擇的表現(xiàn)。

李義舉也認(rèn)為，當(dāng)前防風(fēng)險(xiǎn)的重要性不斷提升。截至2020年三季度末，宏觀杠桿率為270.1%，較2019年末提高10.07個(gè)百分點(diǎn)。這也是貨幣市場(chǎng)利率有所回升的一大背景。

去年12月召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議指出，宏觀政策要更加精準(zhǔn)有效，不急轉(zhuǎn)彎?；诖?#xff0c;周茂華認(rèn)為，資金面也不會(huì)出現(xiàn)“斷崖式”收緊，預(yù)計(jì)接下來央行將采取多種政策工具，保持流動(dòng)性處于合理充裕狀態(tài)。從基本面看，中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)逐步恢復(fù)正常，但在全球疫情拐點(diǎn)未明確到來、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐不確定性以及全球主要央行仍在實(shí)施無限量寬松政策的情況下，國(guó)內(nèi)貨幣政策穩(wěn)是主基調(diào)，有利于支持國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

李義舉也表示，預(yù)計(jì)未來貨幣政策將保持穩(wěn)健，同時(shí)更加側(cè)重于結(jié)構(gòu)性政策。包括在兩項(xiàng)直達(dá)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的貨幣政策工具延期的基礎(chǔ)上，繼續(xù)采用支農(nóng)支小再貸款等結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具支持中小企業(yè)發(fā)展。

短期從流動(dòng)性來看，李義舉認(rèn)為，公開市場(chǎng)操作在春節(jié)前或?qū)⒓哟筚Y金投放量以應(yīng)對(duì)需求。周茂華也認(rèn)為，央行將根據(jù)市場(chǎng)情況進(jìn)行預(yù)調(diào)微調(diào)，結(jié)合往年經(jīng)驗(yàn)，尤其是臨近月底和春節(jié)，將通過公開市場(chǎng)操作投放流動(dòng)性，保持資金面平穩(wěn)無虞。